易游游戏中心:Mysteel：正视螺纹钢年度新低—负反馈周期或将缩短、价格底部或更牢靠

  Mysteel：正视螺纹钢年度新低—负反馈周期或将缩短、价格底部或更牢靠

  当前螺纹钢价格已逼近电炉谷电成本线，估值偏低，此外焦煤和焦炭等品种价格快速回调至3月18日之前的价格水平，或在某些特定的程度上缩短价格调整周期，缩短负反馈的周期，后期黑色系继续深跌的空间或许有限，价格底部也将来的更快、更牢靠。不过，个人觉得，后期价格反弹的驱动力必须依赖于供给端的实质性出清（如扩大减产）或需求的超预期回暖，在建筑刚才仓库存储实现去化之前，短期钢价大概率将延续震荡筑底的格局。

  7月13日，国内螺纹钢期货主力合约（RB2610）收盘报3054元/吨，较上一交易日结算价下跌32元，盘中触及3052元/吨的年度新低。截至收盘，国内现货市场行情报价继续走弱，Mysteel统计螺纹钢均价收于3275元/吨，跌10元/吨，跌幅0.3%；盘螺均价收于3461元/吨，跌11元/吨，跌幅0.32%，双双创年度新低。从市场表现来看，在传统消费淡季与成本支撑松动的共振下，持续数月的“区间震荡”格局被向下打破，市场情绪有所转弱。结合Mysteel有关数据，本文对当前市场特征做多元化的分析，对后市做初步展望。

  期螺价格全天呈现典型的“单边下跌”走势。早盘期螺短暂回升后便一路向下，午后毫无反弹之力，最终收于全天低位。这不仅刷新了今年最低收盘价格，更标志着市场信心防线出现松动。现货市场午后跌幅扩大，以上海市场为例，库提资源中主流螺纹钢基价跌至3040-3080元/吨，全天累积跌幅达10-20元/吨。价差方面，上海主流钢厂HRB400EΦ18螺纹钢的基差扩大至76元/吨，这种期货领跌、现货跟跌的格局反映出市场对后市预期的悲观程度已超过当下供需矛盾本身。在现货连续盘整多日后，市场情绪得到了一次空前的宣泄。

  需求持续萎靡（1-5月份地产新开工等数据录得今年新低）是本轮下跌的核心驱动力。7月全国进入主汛期，强降雨与台风天气频发严重制约户外施工，建筑钢材需求陷入“泥潭”。Mysteel多个方面数据显示，截至7月10日当周，全国螺纹钢消费量已降至194.97万吨，环比减少15.05万吨。成交端，13日全国建材成交量跌至6.79万吨，为3月6日（正月18日）以来新低，市场交投氛围异常冷清。短期来看，市场仍将在需求低迷和季节性压制的不利局面下运行，钢价向上的弹性极度受限。

  与疲软的需求相比，供应端虽然出现边际收缩，但力度尚不足以扭转累库趋势。Mysteel多个方面数据显示，上周螺纹钢产量大幅度减少11.36万吨至205.16万吨。但由于需求降幅更大，螺纹钢厂库与社会库存继续累积，总库存同比增幅显著。

  今日下跌过程，市场也有一种声音，那就是原料端的松动正在推倒成本支撑。原料期货方面，焦炭跌幅在黑色系中居前，焦煤紧随其后，焦煤主力合约下跌1.78%、报1239元/吨；焦炭主力合约下跌2.51%、报1865元/吨。此前焦炭进行了多轮提涨，市场传出焦炭第十轮提涨搁置并有提降预期的声音，双焦价格走弱似乎正在推到二季度以来钢价的成本支撑逻辑。根据Mysteel调研，247家钢厂盈利率下降至40.26%，这是今年3月6日以来新低，某些特定的程度上加重了“负反馈”预期，这也是焦煤焦炭等原料价格快速调整的重要原因。不过我们观察到，焦煤焦炭等主力合约价格经过连续几日快速下跌，已经回落至3月中旬的价格水平，后续能否持续走弱需要观察，短期原料价格跌幅放缓或者稳中小幅反弹的概率反而上升。

  综合来看，13日期货现货打破前期低点是弱需求、弱成本、弱预期三要素共振的结果。虽然上周国内钢厂慢慢的开始减产，但在绝对的需求淡季面前，实际效果有限。当前螺纹钢价格已逼近电炉谷电成本线，估值偏低，此外焦煤和焦炭等品种价格快速回调至3月18日之前的价格水平，或在某些特定的程度上缩短价格调整周期，缩短负反馈的周期，后期黑色系继续深跌的空间或许有限，价格底部也将来的更快、更牢靠。不过，个人觉得，后期价格反弹的驱动力必须依赖于供给端的实质性出清（如扩大减产）或需求的超预期回暖，在建筑刚才仓库存储实现去化之前，短期钢价大概率将延续震荡筑底的格局。